貨幣基金A類年度收益率變化　　李樹超/制表

今年以來，新冠肺炎疫情蔓延，央行施行貨幣寬松政策，市場流動性持續寬松，貨幣基金收益率也不斷下臺階。4月份以來，超六成的貨基7日年化收益率跌破2%，天弘余額寶更是跌至1.91%，創下收益率的歷史性低位。

超六成貨基收益率跌破2%

天弘余額寶破紀錄至1.91%

Wind數據顯示，截至4月10日，傳統貨幣型基金平均7日年化收益率為1.98%，其中A類收益率為1.92%，B類為2.14%。在306只貨基A類份額中，已經有199只產品7日年化收益率跌破2%關口，占比為65.03%。

以規模最大的天弘余額寶貨幣基金為例，該基金最新7日年化收益率上周已跌破2%關口，以1.91%的收益率刷新歷史性最低紀錄。

談及今年以來貨基收益率中樞持續走低的原因，博時基金固定收益總部、現金管理組投資總監魏楨分析，貨幣基金收益率走低是由基本面與政策面共同造成的趨勢性變化。2018年以來，國內外經濟形勢錯綜復雜，經濟下行壓力加大。逆周期調節的大環境下，貨幣政策開啟一輪寬松周期。今年，為應對新冠肺炎疫情，央行通過降準降息與增加再貸款再貼現額度來支持實體經濟，銀行間流動性進一步寬松，從而推動貨基收益率加速下行。

魏楨認為，貨基收益率下行只是目前廣譜利率下行的一個縮影。實質積極偏松的貨幣政策將推動市場利率-貨基利率-銀行理財收益-結構性存款利率依次傳導下行，政策的目的是通過降低銀行負債端的成本，引導實體經濟融資成本下行。

匯安基金固定收益部執行總監仇秉則也認為，在全球化的背景下，疫情的蔓延對產業鏈造成直接沖擊。為應對經濟增長放緩所帶來的影響，全球主要央行均采取了不同程度的貨幣寬松政策，中國央行自2008年以來首次下調超額準備金利率至0.35%的低位水平。貨幣基金主要投資于短期流動性資產，受流動性寬松的影響資產收益率下行是預期之中的表現。

國金基金固定收益投資部總經理徐艷芳也認為，貨幣基金的收益率走低，符合貨幣政策寬松、降低融資成本的大環境需求。

德邦、諾德、民生加銀基金也表示，今年以來一系列量、價方面的貨幣政策工具調整實施，影響了貨幣市場收益率，貨基收益率下行符合市場預期。從經濟托底的需要，海外疫情尚未完全控制等因素來看，短端收益率可能要在低位徘徊一段時間，這也體現了央行加大逆周期調節、增強對實體經濟支持力度的政策取向。未來，貨幣基金的投資者需要適當降低收益預期。

基煜基金、匯成基金等第三方基金銷售機構也認為，受疫情影響，市場流動性持續寬松，貨幣基金投資范圍的各類品種收益率水平隨之下降，導致貨幣基金收益率持續走低。

收益率短期料繼續下探

談及未來貨基收益率走勢，多位行業人士認為，在貨幣政策寬松的態勢下，疊加當前短端資產收益率下行，將讓貨幣到期資產再配置面臨更大壓力，貨基收益率可能還將進一步下滑。

仇秉則認為，在寬松的貨幣政策下，貨幣基金收益率走低將成為趨勢。即使疫情緩解之后，經濟的恢復也需要一定時間。在這個窗口期內，貨幣政策發生轉向的概率較小。因此在未來的一段時間內，貨幣基金的收益率將繼續跟隨市場利率的下行而下降。另外，隨著持倉存量資產的到期，再配置行為將進一步拉低組合收益率。

德邦基金也認為，貨幣基金收益率走低是當前的大趨勢，中國經濟增速在下臺階，利率難免下行。前期久期拉得較長的貨幣基金還能維持一段時間的收益率，重新配置之后只能面臨更低的回報。

魏楨也表示，近期央行將超額準備金利率從0.72%下調37BP至0.35%，而超額準備金利率是利率走廊的下限，其利率的下調將推動資金利率的進一步下行，貨基收益率將趨勢性走低，預計2020年貨幣基金全年回報率中位數水平將不到2%。

徐艷芳也說，“目前還沒有看到貨幣政策寬松趨勢變動的跡象，預計后續收益率還會處于比較低的位置。”

基煜基金、匯成基金也表示，預計全球央行仍將保持流動性寬松，短期利率應該還會維持在一個較低水平，貨幣基金收益率走低應該是總體趨勢。

民生加銀基金認為，從中短期看，央行有必要保持較為寬松的貨幣政策，支持復工復產，盡快恢復經濟增長，貨幣基金收益率仍將繼續走低;而從長期而言，我國經濟增長將逐步回到正軌，貨幣政策也將更加中性，貨幣市場利率將逐漸回升，帶動貨幣基金收益率上行。

諾德基金表示，貨基收益率會否繼續下行，需要綜合考慮各種因素，比如國內外經濟受疫情沖擊、后續發展變化情況以及國內、國外貨幣，財政當局的對沖政策實施和效果情況等，仍需進一步觀察。

機構多舉措提升貨基競爭力

針對貨基收益率下降的趨勢，各家機構通過適當提升收益率、打造更好投資體驗等舉措，增強貨基產品的市場競爭力。

徐艷芳表示，貨幣基金的收益率整體處于下行態勢，這個趨勢是無法避免的。但通過對現金流的精細化管理、對有相對價值投資標的深入挖掘以及對投資策略的及時調整，應該可以提升單只貨幣基金收益率水平，延緩收益率下降的過程。

魏楨透露，他的管理理念是應對比預判更為重要，不與趨勢為敵，絕對收益率方面順勢而為，核心是注重提升相對收益，把握好負債端與資產端的平衡。一方面，負債端決定資產屬性與選擇，明確機構型與散戶型產品的定位與約束條件;另一方面，在資產端堅持分散性、匹配性、平滑性與紀律性四個原則，組合配置的資產類別需做好分散，資產特性需與負債資金屬性匹配，合理擺布現金流到期，緊跟對標產品情況。同時，嚴格按照公司投委會決策內容與公司流程機制來有效落地投資決策。

基金經理力爭提高產品收益率，而第三方基金銷售機構則主要在投資體驗上發力，為投資者創造更好的產品服務。

基煜基金表示，為提升投資體驗，其“基構通”平臺的智能拆單功能為機構投資者的大額資金分散投資提供了有效的工具，可在滿足限額的前提條件下，為機構的大額資金一鍵篩選和匹配收益相對較好的貨幣基金。另外，基煜基金的線下團隊也為機構投資者提供全面、及時的貨幣基金額度信息，提升其投資貨幣基金的效率。

匯成基金介紹，公司的客戶多數為銀行理財、保險資管等大型專業資管機構，相應的貨幣基金配置期限會適當長一些，以提高貨基資金期限穩定性，從而更有利于貨幣基金經理進行合理資金配置，提升貨基收益水平。(記者 李樹超)